通裕重工(300185.CN)

珠海港集团风口期收购通裕重工

时间:20-07-14 09:15    来源:和讯

本报记者 李超德州报道

风电抢装潮下,在营收和利润双双增长的情况下,风电主轴重要供应商通裕重工(300185)(300185,股吧)股份有限公司(以下简称“通裕重工”,300185.SZ)却将自己卖身于珠海国资委下属的珠海港(000507,股吧)控股集团有限公司(以下简称“珠海港集团”)。

看起来令人费解,仔细分析却也不难理解。

风口期“卖身”

近日,通裕重工发布公告称,拟向珠海港定向增发不超过6.13亿股股份,定增募资不超过9.44亿元用于补充流动资金,折合每股不超过1.54元。此外,珠海港集团签订股权转让协议,受让司兴奎所持2.58%的公司股份,受让山东省高新技术创业投资有限公司所持2.42%的公司股份。股权转让与定增完成后,珠海港集团持股比例将达20%,成为控股股东,实控人拟变更为珠海市国资委。

公开资料显示,通裕重工系位于山东省德州(禹城)的高新技术企业,于2011年3月8日在深圳证券交易所创业板挂牌交易。

通裕重工是我国风电主轴生产龙头企业,锻造、铸造、焊接是其三大核心制造工艺。依托于该三大核心制造工艺及综合性加工制造平台,通裕重工在风电行业形成了风电锻件(双馈式风电主轴)、风电铸件(双馈及直驱式风电轮毂、机架、轴承座;直驱式风电定轴、转轴等)、风电结构件(直驱式风电转子机壳、定子机座等)三大产品系列,成为中国重要的兆瓦级风力发电机主轴生产基地。2019年6月,通裕重工入围“山东省高端装备制造业领军(培育)企业名单”新能源装备12家企业中的第五名。

在风力发电抢装的风口期,而且在营收和利润同比双升、订单增加、产销均有所增加的良好经营情况下,通裕重工实际控制人出售控股权,几乎是“贱卖”。

相关资料显示,公告当天通裕重工的价格为1.97元/股,珠海港集团通过股权转让获得5%的股份,之后又通过不高于1.54元/股的价格获得通裕重工15%的股份。相当于珠海港集团以最小的代价获得20%的控制权,同时又以增发的方式向通裕重工注入不超过9.44亿元的流动资金。

“珠海港集团这笔买卖做得太划算了,以较小的成本获取5%的股份,然后又通过给上市增发获得实际控制权,其增发的不超过9.44亿元的资金又回到上市公司,还是归它主导。”一位长期跟踪通裕重工的投资者分析称。

通裕重工第一季度财报显示,截至2020年3月底,公司拥有总资产124.49亿元,净资产53.79亿元,资产负债率约为55.32%。营业额约为11.63亿元,46.39%;扣非后归属上市公司股东净利润约为5954.18万元,同比增长170.83%。从上述交易数据以及通裕重工的财报数据,通裕重工这笔买卖略显异常。

6月25日通裕重工发布的“跟踪评级报告”显示,截至2019年末货币资金14.08亿元,其中9.63亿元为受限资金,受限比例达68.37%;公司应收账款账面价值16.22亿元,较年初增长22.82%,应收账款规模较大,对营运资金存在占用;公司存货22.99亿元,较年初增长11.48%。

从期间费用看,2019年,公司期间费用总额为6.44亿元,较上年增长36.42%,主要系研发费用和财务费用增加所致。其中财务费用为2.55亿元,较上年增长24.05%,主要系承兑汇票贴息增加所致。

值得关注的是,一年之前的2018年6月份,通裕重工已经引入山东省内的国资战略投资。

对于通裕重工实控人司兴奎来说,引入国资或许确实出于无奈。实际上,也是在去年6月份,通裕重工已经引入过一次国资战投。

2019年,公司控股股东、实际控制人司兴奎与山东国惠投资有限公司(以下简称“山东国惠”)和山东省高新技术创业投资有限公司(以下简称“山东高新投”)达成股权转让协议,通过向山东国惠和山东高新投转让部分股份,为通裕重工引入了国有战略投资者。协议转让完成后,山东高新投和山东国惠分别持有通裕重工5.67%和5.04%的股份,成为通裕重工战略投资者。

“去年已经引进过一次战略投资,如今以‘断臂求生’的方式让出实际控制权,足见通裕重工确实也有自己的难处。”一位接近通裕重工高管层的知情人士称,“通裕重工的产品等竞争力还是不错的,但是因为应收账款较多,财务费用较高,导致通裕重工的资金压力非常大。”

新股东或将加码海上风电

此次股权转让与定增完成后,珠海港集团持股比例将达20%,成为通裕重工控股股东,通裕重工实控人亦将变更为珠海市国资委。作为珠西地区最大的港航企业,珠海港集团不仅具备较强的资金实力,其在清洁能源电力等领域也布局广泛,已构建起以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块,旗下共6个风电场投入正式运营,并不断扩大在清洁能源电力的投资运营规模。

珠海港集团是大型国有独资企业,资产规模为300亿元,被评为“国家5A级综合服务型物流企业”。目前拥有全资、控股、参股、合营企业122家,其中包括一家A股上市公司(珠海港股份有限公司)、两家新三板挂牌企业(珠海港信息技术股份有限公司、珠海港昇新能源股份有限公司)和珠海市首家5A级物流企业(珠海港物流发展有限公司)。

风电作为清洁能源的重要利用形式,正处于从替代能源向主体能源过渡的关键时期,随着风电装备技术的迭代、成本的降低,储能、特高压技术的发展,以及海上风电未来黄金十年的到来,未来行业景气度将持续向好。

作为风电主轴全球龙头,通裕重工业务收入稳定增长。全球风电装机容量过去5年保持了近20%的复合增长,受益于海上风电的高速发展,预期未来增长还将持续。

业内人士预测,通裕重工本次向珠海港集团出让股权,是通过资本融合扩大市场布局的体现,引进珠海港集团这位大股东,发展海上风电,是已成定局的大趋势。珠海港集团此次入主通裕重工为其提供资金和业务支持,将有助于推动通裕重工业务稳健发展,而通裕重工凭借其明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将有望成为珠海港集团重要的制造类上市平台。随着资本事项的推动,未来双方将在清洁能源电力、港口码头、海工装备等领域进一步实现产业协同。

(编辑:孟庆伟 校对:颜京宁)

(责任编辑:季丽亚 HN003)

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