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机械设备行业-核电装备当前观点:不悲不喜,把握三条投资主线

发布时间:2017-02-05    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:据2017年2月1日日本媒体报道,福岛核电站2号机组的压力容器被熔穿,形成可能是熔落核燃料的堆积物,核事故持续发酵引人关注。

核电是一个政治选择,核电技术也是各国拓展国际市场,扩大地缘政治影响力的重要领域,福岛核事故不改变我国核电发展进程。核能不仅作为一种清洁能源,同时,核电是一个政治选择,核电技术也是各国拓展国际市场,扩大地缘政治影响力的重要领域。虽然日本的福岛事件对核电产生了一定影响,但使用核电仍是世界主流趋势,对此世界各国纷纷布局核电发展战略,也不会对我国核电发展进程有太大影响。无论是2017年,还是更长远来看,我国核电产业发展空间巨大。

国内电力供应过剩迎来结构性机会,改变我国能源结构核电不可替代。提升能源发展的质量与效益成为“十三五”能源发展的重点,关键的核电“十三五”规划迟迟未推出且去年没有批准一台核电机组,我们认为主要由于,一是关键的三代技术路线AP1000虽已进入热试期,但相比2006年决定引入AP1000的日期节点,进展仍不及预期;二是国家基于核电安全发展的审慎考虑,福岛核电站事故过去近6年,仍存在巨大的安全隐患,对核电发展安全性的忧虑恐会传导到政策端。我们判断,《核安保条例》、《核安全法》等文件将完善核电行业的建设,促进核电产业安全有序的发展。

三代核电技术注重安全性,AP1000的成功并网有望打破国内现有僵局。在设计上,第三代核电技术普遍采用非能动的设计思想,安全性与经济性都将普遍高于第二代核电技术。目前AP1000已经进入热试的关键期,如果AP1000成功并网,并网成功带来的确定性在三代核电技术的高安全性的加成下,在一定程度上有望消除福岛核事故带来的阴影。此外,我们看好高温气冷堆、快中子反应堆、模块化小型堆等先进核电装备领域前景,带来核电装备市场增量空间。

墙内开花墙外香,核电成为继高铁后的第二张出口名片。从2014年开始,中国陆续与罗马尼亚、阿根廷、巴基斯坦和英国签订核电出口项目,累计金额达到2625亿元,核电“走出去”成为我国继高铁走出国门后的国际新名片。我们判断,核电“走出去”目前大势非常好,预计到2030年,“一带一路”上核电机组将会达到近100台,“华龙一号”有望占到20%~30%的市场份额。

投资建议:虽然去年核电项目并未核准一台机组,但核废料及“一带一路”亮点不断,即使目前惹人关注的福岛核事故持续发酵,我们当前对于核电板块的观点不悲不喜。我们建议核电装备板块重点关注把握确定性和有业绩弹性及新技术驱动三条主线:(1)能把握公司发展确定性的标的,江苏神通(核电阀门+法兰);(2)存在业绩弹性的标的:台海核电(核电站一回路主管道制造商+军工业务)、南风股份(3D打印产业化)、纽威股份(核电新锐+下游石化行业回暖);(3)在核废料处理迫在眉睫的背景下倒逼的技术创新驱动国产化标的:应流股份(中子吸收材料)、通裕重工(300185)(中低放核废料处理的数控遥控吊车和智能处理移动厂房)。

风险提示:三代核电技术发展低于预期;政策变动风险。

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