通裕重工(300185.CN)

通裕重工:业绩拐点基本确定,中长期投资价值逐步显现

时间:12-05-08 00:00    来源:银河证券

1.事件

5月4日,通裕重工(300185)涨停,收盘于17.29元。

2.我们的分析与判断

(一)短期可能受益于高送配公司5月4日发布2011年年度权益分派实施公告,分派方案为每10股派3元,每10股转增15股。除权除息日为5月11日。(二)中长期投资价值逐步显现(1)业绩拐点基本确定。2012年1季度业绩同比增长5.45%,我们认为二季度开始公司业绩有望提升;预计上半年业绩有望增长10%以上;我们预计公司全年收入有望突破20亿元,同比增长60%以上,净利润有望增长20-30%。(2)订单情况较为乐观。公司近期获得1.32亿元的国电联合动力风电转子轴及锁紧螺母订单,比2010年国电联合的订单增长16%,一定程度上表明公司风电主轴/锻件业务出现较好增长,好于预期。此外,公司近期连续获得英国劳氏船级社、法国BV船级社认证、ASME核级MO证书等,表明公司产品质量获得多国认可,产品领域不断拓宽,我们预计公司未来海外、新产品订单情况乐观。(3)关键产能逐步释放。2011年公司1.2万吨自由锻压机投产,使公司整体实力逐步跻身国内行业第一阵营;目前与1.2万吨油压机配套的100t高功率电弧炉、150tVOD精炼炉及150tLF精炼炉已基本建设完毕并处于调试过程中。我们预计2012年公司关键产能有望进一步释放,营业收入实现大幅增长有保障。(4)强力推进并购重组。公司提出“强力推进并购重组”,去年成功收购常州金安冶金设备公司51%股权,迈出第一步。今年4月,公司用超募资金5308万元增资常州金安;常州金安变更部分超募资金8370万元收购常州海杰100%股权;常冶华天100%股权作价1600万元增资常州金安。我们预计未来公司仍可能推进并购。

3.投资建议

我们于2月9日开始和机构交流通裕重工,4月6日正式出报告加以推荐,认为公司PB较低,估值安全边际较高,存在交易性机会。目前公司业绩拐点基本确定,我们逐步看好公司中长期投资价值。我们预计公司2012-2014年EPS为0.62元、0.85元、1.0元,对应当前股价PE分别为28倍、20倍、17倍,维持“谨慎推荐”评级。风险提示:小非减持、需求波动。