通裕重工(300185.CN)

通裕重工:新兴的风电主轴龙头企业,未来成长可期

时间:11-02-22 00:00    来源:爱建证券

公司简介:公司是国内新兴的重大装备核心部件研发制造企业,长期从事大型锻件产品的研发、制造及销售,已经发展为集大型锻件坯料制备、锻造、热处理、机械加工于一体的综合性企业,形成了较强的产业优势。投资要点:

公司主导产品风电主轴和球墨铸铁管管模的产销量全国第一,市场占有率分别为22.11%和34%。

公司研发及技术优势明显,拥有自主知识产权的专利技术5项、1项专利的独占使用权、国家重点新产品5项。

一体化产业链的模式,保证了公司原材料的质量,降低了公司的生产成本,提高了公司的盈利能力。公司风电主轴平均毛利率达45.55%,管模平均毛利率达47.31%,其他锻件的平均毛利率达35.34%,主营业务平均毛利率为42.45%。

公司主要产品的市场份额较大,在业内的市场地位较高,与主要客户的合作关系稳定。

风险提示:

电力、冶金、造船、石化、重型机械等下游行业由于宏观经济的调整,受到不利的影响。

未来市场竞争的加剧。

盈利预测及估值:基于公司现状及未来募投项目的情况,我们预计公司2010-2012年对应发行后全面摊薄的每股收益分别为0.53、0.73和0.98元。综合考虑整个行业发展前景、公司在行业中所处地位以及公司未来发展前景,给予公司2011年32-36倍的动态市盈率,对应的合理估值区间为24-27元,建议询价区间为21.6-24.3元。