通裕重工(300185.CN)

通裕重工新股定价:国内大型锻件细分产品行业龙头

时间:11-03-07 00:00    来源:东北证券

投资要点:

公司主要从事大型锻件产品的生产与销售。主营业务包括风电主轴、管模、其他锻件(火电锻件、核电锻件、冶金锻件、船用锻件)等大型锻件产品,其他业务包括电力发电、钢锭等。在核电业务方面,公司的AP1000第三代核电主管道热段弯管用电渣钢锭已批量生产。

公司两大主要产品风电主轴及管模的市场份额为国内首位。公2009年,风电主轴、管模两大主要业务的销售收入占比为44.23%,而毛利占比达到65.43%。公司司是我国最大的球墨铸铁管管模和MW 级风电主轴生产企业,2009年风电主轴在国内的市场占有率为22%,管模市场占有率为34%。

我国大型锻件产品主要应用于电力、冶金、造船、石化、重型机械等行业;2006年至2008年行业的年复合增长率为13%。

募投项目:募集资金主要用于年增3000支3MW 以上纤维保持型及直驱式风电主轴、年增1000支高淬透性球墨铸铁管模具、年增5000吨MC 级系列高速冷轧工作辊等项目,总投资约为16.4亿元,项目建设周期为2年。

公司盈利预测与估值:预计公司2010-2012年的分别为0.51、0.82、1.02元,给予2011年30-35倍的市盈率,对应的股价为24.60-28.70元。